首届大发审委换届在即， IPO 通过率有望回暖

21世纪经济报道记者了解到，换届前后市场人士最为关心的是，第十七届发审委的审核理念以及审核严厉程度是否会延续。因为新发审委的审核理念以及发审通过率，将直接传导至券商 IPO 业务端，决定其业务的标准和走向。

而在第十七届发审委创下 IPO 审核通过率新低的情况下，市场也期望新一届发审委履新后， IPO 审核通过率可以有所回暖。

2017年9月30日第十七届发审委成立，主板发审委和创业板发审委合并成大发审委。但大发审委带来的不仅是 IPO 审核理念的统一，更重要的是将“从严审核”发挥到了极致。

WIND统计显示，2017年10月份至2018年9月17日，第十七届发审委共计审核234家企业首发申请，其中135家企业成功过会，85家被否，14家暂缓表决，企业过会率低至57.69%（仅涉及上会企业，不包括取消审核企业）。

“近50%的过会率对券商和企业有极大震慑，加上去年12月证监会开的两次沟通会，行业内普遍开始压项目，建议客户等一等，我们大投行组今年有几个行业组一单 IPO 都没有做。”沪上一家大型券商投行部人士9月17日和21世纪经济报道记者交流时讲道。

更让市场直观感受到十七届发审委审核趋严的，则是几次单日零过会或是仅有一家过会的情形，如2017年11月7日，大发审委履新后不久，便出现了单日6家企业上会仅过一家的情况。

严审核的另一面是纾解了 IPO 堰塞湖压力。截至9月17日，证监会受理首发及发行存托凭证企业288家，其中未过会企业中正常待审企业降至222家。相比之下，在证监会开启 IPO 常态化之初，待审企业数量一度接近700家。

如今，被称为史上最严厉的发审委即将迎来换届，根据《发行审核委员会办法》，发审委委员每届任期一年，可以连任，但连续任期最长不超过两届。

第十七届发审委的拟任名单在2017年9月23日公布，因此本月底第十八届发审委的遴选名单必将出炉。

“第十七届发审委在当年7月底就公布了初选名单，如果按一年一届的频率，为了交接顺利，证监会大概率在国庆节长假前的两周就得公布名单。”一位资深 IPO 研究人士9月17日告诉21世纪经济报道记者。

根据《发行审核委员会办法》，发审委委员每年至少更换一半，大换血后是否会有新的审核理念和趋势，成为市场焦点。

不过在高压监管态势下，从严审核的理念短期内很难有变化，但以换届为契机，部分市场人士仍预计发审趋势会有积极变化。

“从严审核态势下，2018年撤材料企业达到历年来最高峰，目前有163家企业撤了材料。这意味着，未来新增申报企业以及后续上会企业的质量有保证，也会在一定程度上推高审核通过率。”一位申万宏源非银分析师9月17日表示。

一项数据也佐证了上述人士的说法，根据21世纪经济报道记者统计，7月以来撤材料企业数量猛减，7月仅有4家撤回了材料，8月则有不到10家，而9月至今尚未有企业撤回。相比之下，此前6个月平均每个月有25家企业撤回材料。

“经过第十七届发审委‘优胜劣汰’的 IPO 整顿之后，投行的合规意识以及业务操作规范性都得到了提高。这也提高了后续申报 IPO 企业的质量，新一届发审委下 IPO 审核通过率的提高是较大概率事件。”前述资深 IPO 研究人士认为。

从另一个角度也可以理解为，现阶段处排队的企业大多符合发审委门槛要求，因此即便换届后仍保持严格的审核要求，通过率很难再降至此前近50%的水平。

“不能说现在排队企业的质量就一定没问题，但从利润规模等基础门槛来看，这一批上会企业质量是要优于此前的，因此过会率回暖也在情理之中。”一位华泰联合投行部的人士表示。

本文转载自《21世纪经济报道》，作者谷枫。文中内容和观点仅代表原作者立场。